解密高瓴之子的A股版圖投最好的賽道做更靈活的投資

作者 | 吳丹璐編輯 | 袁暢

近兩年擴張最快的私募是哪家？

高瓴資本旗下的禮仁投資或許算的上頭一號。

作為投資巨鱷，高瓴資本鮮少向外界開放募資，而禮仁則是高瓴系中唯一一家可公開申購的私募基金。

在高瓴的名聲加持下，禮仁的管理規模迅速膨脹，隨之而來的就是賽道的拓寬。目前禮仁的多筆投資都在一季報中曝光出來，仔細觀察能發現不少高瓴的“影子”。

這不禁讓人好奇，師傅與小弟打的一套拳嗎？年輕人又有什麼新玩意？

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高瓴光環下的禮仁

禮仁投資成立於2018年，目前公司備案人數為8人，管理規模在百億以上。

穿透股權後，天津禮仁於高瓴有着諸多聯繫。中基協備註天津禮仁的關聯方為珠海高瓴股權投資管理有限公司（高瓴資本子公司）。天眼查信息顯示，公司參股股東李良與馬翠芳分別是珠海高瓴的董事長和經理，同時，馬翠芳也是高瓴資本的首席運營官。

2020年3月，天津禮仁公開發售私募產品卓越長青，據當時媒體報道，這隻產品募集規模迅速超過了百億。

根據中基協備案，天津禮仁2020年3月前子產品共有38只。而截至目前，天津禮仁旗下產品增加至74只，規模極有可能已經翻倍，增長迅速。

02

與高瓴同賽道共舞

而隨着規模的擴張，從2020年四季度開始，禮仁被曝光的投資範圍呈擴大趨勢。

截至4月29日，一季度禮仁共持股了五家上市公司，再加上之前參與定增的東方雨虹，共有六家公司。

通過這六家公司，可以發現禮仁在選賽道上非常下“功夫”，既有熱概念，又有低估值，既有新能源、新材料，又有傳統消費、製造周期。

而高瓴愛投的消費、醫葯、新興製造，禮仁都有所覆蓋。

▼附圖：禮仁投資披露的持股情況

客製金屬隨身碟筆座

其中，伊利股份和華大基因為一季度新進買入。

消費賽道一直是禮仁的重倉板塊，早前禮仁就曾長期持有過水井坊，七個季度中，高瓴收益翻了2倍以上。此次重金18億殺入伊利十大股東，或許又是禮仁在消費賽道的一個重要佈局。

華大基因則是新冠檢測賽道的龍頭之一。禮仁對華大基因十分鐘愛，今年一季度，禮仁就曾參與了華大基因20億元的定增，當時認購價格為145元/股，禮仁出資5億元。

而參與定增還不夠，禮仁還直接在二級市場把華大基因買成十大股東。雖然目前華大基因股價已調整至130元下方，但禮仁似乎持有信心十足。

剩下四家公司的持倉都早有曝光。

恩捷股份主打鋰電池包裝新材料，陽光電源是光伏三劍客之一，東方雨虹主營防水新塗料，這三家公司都是近期市場關註的熱點公司，均屬新能源、新材料行業，年後調整幅度也都較大，但禮仁並沒有在一季度進行調倉。

較為特別的是上海機電，這家上海的老牌機械製造企業主營電梯製造，目前市盈率只有18，鮮有公募主動權益基金買入，前十大股東也以外資占多數。

而禮仁投資近5億元入場，買成第三大流通股東，目前略有浮盈，但一季度仍然保持持倉不動。

▼附圖：上海機電一季度前十大流通股東

胡麻油

03

投資思路一脈相承

高瓴資本一直以來以長期價值投資著稱，投資具有重倉持有、註重大消費、精選白馬股的特點。

高瓴在二級市場的佈局，大多是以定增方式參與，同時也通過旗下HCM中國基金進行一些二級市場的投資。

查看高瓴買入的公司，可以發現主要還是以醫葯和消費品為主。但近幾季度高瓴逐漸開始走出“舒適圈”，更多的關註新能源、新材料行業，大舉參與了隆基、比亞迪、寧德時代、東方雨虹等公司的定增。

天津禮仁在投資的大方向上與高瓴十分接近，不離醫葯、消費、製造業這三條主線，投的也大多都是行業龍頭。由其明顯的是，二者都會關註大消費，重倉醫葯、食品飲料，且能夠長期持有。

即使是在一季度行情調整的情況下，禮仁仍逆勢加倉，投資思路與張磊推崇的長期結構性投資相呼應。

另外，禮仁作為高瓴下設的私募，或許與高瓴內部存在策略共享。禮仁投資官網的自我介紹中寫道：“禮仁核心投資團隊成員經過多年發展和不斷完善，建立了一套獨特而系統的價值投資方法論，以及跨時間、跨階段、跨行業、跨地域的研究體系。”

04

“打法”更加靈活

但在具體的個股投資上，禮仁與高瓴又略有不同。

或許是因為成立的時間節點較近，禮仁的投資對新能源、新材料的關註更多，投資賽道更加適應去年以來的行情走勢。

同時，禮仁也會關註一些低估值的周期股，這在高瓴系一貫投資白馬股的風格中顯得較為特殊。

另外，公司對個股持有的時長並沒有嚴格的限制。例如禮仁在四季度買入長城汽車十大股東之後，一季度又迅速減持，期間長城汽車貢獻了近150%的漲幅，禮仁極可能在一季度股票沖高後進行了獲利了結。

總體來說，禮仁的投資風格與高瓴十分接近，賽道也大致相同。但是作為獨立私募，禮仁對二級市場的投資策略更為靈活、多邊。

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